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发稿时间:2019-06-09 04:36 来源:ag亚游网址ag2433 阅读量:40
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ag亚游网址ag2433ag亚游网址ag2433ag亚游网址ag2433 不过,谢逸枫直言,短期之内,棚改货币化离结束尚早,否则成交增长的最大引擎器会全面熄火,楼市面临崩溃的可能性。“因为棚改货币化的主要资金就是抵押补充贷款(PSL),一旦停止,棚改就意味着停止。不仅经济受拖累,就连三四线城市的房企、房价、房地产市场都会面临着巨大的考验。因此,预计在2018年-2020年内,棚改实物安置比例会上升,货币化安置不会结束,其比例会控制在一个合理的区间。”谢逸枫判断。 “从实际操作上看,棚改热潮下降不可避免。因为棚改给房地产市场带来新的问题,甚至会影响到地方债务的走势,调整时刻已经来了。”谢逸枫认为,在经济下行与大多数三四线城市去库存未完成压力下,一刀切的全面叫停棚改会导致房地产投资断崖的风险,且会出现烂尾楼的现象。 在谢逸枫看来,未来的棚改政策调整方向为四个方面:一是棚改货币化安置比例下降,转向实物安置比例上升。防止涨价去库存、拆迁户抢房现象;二是国开行新的棚改项目审批权由地方收回总行,防止隐性地方债务上升;三是新的棚改项目资金渠道的PSL局部收紧;四是新的棚改项目资金来源由PSL为主逐渐转向地方棚改专项债。 6月20日,2018年天津市红桥区棚户区改造专项债券(一期)成功发行,标志着自财政部、住建部3月1日联合试点发行地方棚改专项债文件以来,全国首单棚改专项债正式落地。6月21日,安徽省财政厅下达阜阳市本级101.9亿元棚改专项债额度,现正在进行各项准备工作,预计不久将实施。 但谢逸枫也指出,棚改专项债根本无法代替PSL,因为发行规模有限,市场不受欢迎及地方缺乏动力。“由于未来偿还棚改专项债的资金,主要来源于地方土地出让收入,肯定会倒逼地价上涨,房价也会因地价水涨船高而上涨。地方考虑到增加土地收入,调控关键是会出现放松或变相松绑的可能性,意味着楼市调控的收尾期将会在下半年或2019年来临。”谢逸枫说。 不过,上海城市学会高级经济师顾海波则认为,将棚改专项债纳入地方政府的债券发行计划,募集资金、发行和投向更加精准、更加透明。 2013年4月,发改委将企业债发行申请分为“加快和简化审核类”、“从严审核类”及“适当控制规模和节奏类”,并将“棚户区改造、经济适用房和限价商品房等保障性安居工程项目”纳入“加快和简化审核类”。 2014年5月13日, 国家发改委发布的名为《扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知(发改办财金[2014]1047号)》这样写道:认真开展棚改项目资金需求测算,逐省研究融资预案,支持符合条件的地区,适当放宽企业债券发行条件,且不占用地方政府所属投融资平台公司年度发债指标。三个月后,国务院出台《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》,首提“研究推出棚改项目收益债券”。 2016年1月15日,广西大都投资有限公司非公开发行的北海市银海区北背岭、白耗壳村棚户区改造一期项目收益债券获得国家发改委核准,创全国棚改项目发债金额最大、审批速度最快的纪录。此项目收益债金额为28亿元,分两期发售,首期14亿元。 2017年4月28日,由安徽投资集团主导的安徽省首单棚改项目收益债“17阜阳棚改项目NPB01”成功发行,首期发行额度4亿元,期限6年,票面利率5.48%。这是安徽省棚户区改造直接融资的第一单,也是全国“第二家”。 逢八之年,市场总是格外动荡。进入二季度之后,美元指数结束了年初以来的震荡盘整,开始持续反弹。截至5月8日,美元指数短短20多天涨4.0%至93.0814,在主要货币中独领风骚。随着美元指数的反弹,新兴经济体出现了新一轮动荡。阿根廷央行在8天之内3次加息,幅度高达1275个基点,将基准利率推到40%的高位,隐隐现出危机先兆。 美元的这一波反弹让市场颇感意外,因为年初市场的主流观点是美元指数仍处于下跌通道,今年将会惯性走弱。但近期几个因素的边际改变,让美元突然成为强势货币。 一是美债收益率的抬升。近半个月来,10年期美债收益率快速走高,甚至一度突破3%,达到2014年初以来的最高水平。10年期国债与通胀指数国债(TIPS)之间的利差已拉大至210基点以上,达到近3年多以来的最高水平,显示出通胀预期升温是本轮国债收益率上升的主要因素。近期以来,国际油价持续上涨、美国国债供给量增加,以及贸易保护主义政策,可能导致的进口品价格上升等,都推高了市场的通胀预期和美债收益率,进而提升了美元的吸引力。 三是货币政策预期的差异。美联储在5月议息会议按兵不动,但6月份加息已经板上钉钉,预计全年将加息3-4次,紧缩步伐仍远远走在其他发达国家前面,加息和缩表的同步推进已经引发国际市场上的“美元荒”。而其他主要国家则由于经济表现不够理想,原本收紧货币政策的念头也开始动摇,如英国一季度GDP增速大幅放缓,央行5月份加息的概率明显下降,欧元区和日本今年将继续保持宽松态势,货币政策预期差也推动美元走高。 从历史上看,美元指数的每一轮走高,都会导致新兴经济体资金外流、市场动荡和货币贬值,甚至可能触发金融危机。EPFR Global数据显示,近期新兴市场债券基金已连续两周出现净流出,这是近16个月以来的首次。阿根廷、土耳其等新兴经济体近期都出现了货币大幅贬值,阿根廷央行近一周被迫连续3次加息,幅度高达1275个基点,利率升到40%的高度。MSCI的新兴市场指数在1月底创出历史新高后持续回落,目前较高点下跌已超过10%。逢八之年会否重现危机,成为当下市场颇为关注的问题。 在笔者看来,美元升值的冲击烈度主要跟两个因素有关,一是美元升值的幅度和可持续性,二是新兴经济体的基本面。从这两方面因素来看,预计冲击仍然相对有限。 对中国而言,美元升值虽然带动人民币汇率的阶段走低,但贬值幅度小于美元的升值幅度,兑一篮子货币则继续小幅升值,仍然处于强势状态。有观点认为,由于中国经济风险因素大幅减弱、外资对人民币资产的配置需求增强,以及人民币资产与全球资产的相关性较低,人民币已经表现出避险货币的特征。加上资本项目管制尚未完全解除,预计人民币贬值和资本外流的风险相对可控,所以中国应不会受到美元升值和资本流动的过度波及,但我们仍需对两个方面的变化保持警惕。 一方面,需要关注外部动荡对出口的冲击。去年出口成为经济超预期的重要支撑,但随着全球经济增速放缓与中美贸易摩擦升温,今年出口极有可能成为拖累因素,一季度出口对GDP的贡献值已经出现了负增长。另一方面,也要关注资金面可能受到的冲击。随着美国国债收益率的上升和中美利差的缩窄,人民币将面临一定的贬值压力,央行未来可能仍会选择跟随美联储加息,近期商业银行存款利率行业自律上限放宽也是绸缪之举,但资金成本的抬升可能会对国内资产价格造成压力。 考虑到以上因素,我们可能需要对政策进行预调微调。5月,国务院常务会议要求将城市基础设施等工程项目建设审批时间压缩一半以上;紧接着财政部发布65号文,要求地方政府通过抓紧分解下达转移支付、加快资金拨付进度等措施加快财政支出进度。上一次加快财政支出+简化项目审批的政策组合,发生在经济加速下行的2014年。再考虑到4月底政治局会议重提扩大内需,以及近期央行降准、资管新规正式版边际调整等,政策已经开始行动,预计会在相当程度上减轻外部的负面冲击,维持经济的平稳发展。

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